Apuntes de Economía: estímulos monetarios vs. incremento de salarios

Artículo de Nieves Fariñas, economista de Illeslex, en el que aborda las claves para el crecimiento económico una vez finalizado el estímulo monetario por parte del Banco Central Europeo.

En el último informe de la Comisión Europea se constata que la expansión económica es cada vez más sólida y generalizada: todos los países de la zona euro vuelven a crecer y las perspectivas para 2018 también son buenas. Crecemos, y esto es bueno.

No obstante, debemos analizar por qué crecemos y debido a qué. Y aquí es donde nos fijaremos en el comportamiento de otras variables, como el consumo y los precios.

Decimos que una economía crece porque se observa una mejora en ciertos indicadores, como la producción de bienes y servicios, el mayor consumo de energía, la inversión… Lo deseable sería que este crecimiento fuera de la mano de un aumento del consumo, que a su vez generaría un incremento en el comportamiento de los precios (por tanto, si esto fuera así, deberíamos esperar aumentos en la inflación subyacente, que es la que mide el comportamiento de los precios sin tener en cuenta los precios energéticos ni los precios de los productos agrarios, por estar éstos sometidos a fluctuaciones debidas a factores no directamente ligados a la economía como conflictos bélicos, malas cosechas, etc.).

¿Qué se está observando?

En su última conferencia de prensa el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, explicaba que el crecimiento de los precios seguía por debajo de los objetivos de inflación del 2% y aunque había mejoras en los índices de la inflación subyacente, el crecimiento de los precios es aún tímido. Aquí en España los últimos datos de inflación publicados la sitúan en el 1,6%.

Por tanto, estamos en una fase de crecimiento con índices de inflación bajos. O dicho de otra forma, lo que explica la recuperación económica son las medidas de política monetaria impulsadas por el BCE para mejorar las condiciones de financiación de la economía real y lo que está manteniendo el nivel de precios es este apoyo continuado de la política monetaria.

Pero Draghi acaba de anunciar el fin de esos estímulos de la política monetaria: http://www.expansion.com/mercados/2017/11/23/5a16d06146163fe9458b4595.html

Y, ¿qué es lo que debería sustituir al estímulo monetario como motor del crecimiento?

La respuesta es el consumo de las familias, que está debilitado desde hace tiempo por el pobre comportamiento de los salarios. Además, sabemos que la clave está en el consumo de las clases medias y trabajadoras, no en el de los más ricos. Ergo, es tiempo de aumentar los salarios, de incrementar la capacidad adquisitiva de las familias, que es lo que reactivará el consumo y mantendrá la inflación en los niveles esperados.

El pacto (histórico) del incremento salarial en la hostelería balear logrado el pasado mes de octubre obedece a este axioma.

Después de una etapa orientada a la recuperación de los márgenes empresariales, le ha tocado el turno a los salarios. Esperemos que el ejemplo cunda en el resto de sectores y podamos hablar de recuperación en el conjunto de la economía española.

Nieves Fariñas
Economista Illeslex